葉片環節原材料成本占比較高,現有材料體系有望革新,目前PET替代輕木技術已較為成熟。風機大型化持續,葉片長度、重量快速增長,近期東方電氣已下線126米超長葉片,為全球最長。
大葉片使用碳纖維主梁具有一定必要性:1)玻纖材料模量增長接近極限,碳纖維模量比玻纖高3-8倍;2)碳纖維比重約為玻纖30%,滿足大葉片輕量化需求。目前國內碳纖維廠商擴產速度較快,帶動碳纖維價格走低,有望推動葉片碳纖應用比例提高。
23-25年風電裝機量高增,海風高速發展帶動碳纖維需求大增
風電裝機量增長動力充足:1)陸風已實現平價,22年高招標量帶動23年裝機建設,第三批風光大基地項目逐步釋放,陸風長遠發展空間可期;2)海風6月招標量達2.2GW,出現明顯回暖,國家和地方出臺相關政策加速解決項目建設非技術性因素,6月以來廣東、福建已啟動35個場址共25GW的海風競配項目。
隨著海風裝機快速增長,碳纖維葉片需求有望高增。據《2022全球碳纖維復合材料市場報告》(賽奧科技,2023.03.23)預測,2025/30年國內風電葉片碳纖維需求有望達到52774/195948噸,23-30年CAGR達24%。
葉片供應主要有兩種模式,行業集中度或持續提升
據GWEC統計,2022年中國占全球風電葉片供應能力約60%,對應78GW生產能力。目前國內葉片生產制造包括兩種主要模式:1)第一種由整機廠自行設計生產,有助于其在行業需求旺盛階段保證葉片正常供應,但對應CAPEX也更高,2021年整機廠自供葉片比例約23%;
2)第二種由整機廠設計后交由獨立葉片企業代工,在需求旺盛時存在一定供應鏈風險,但可以更靈活調整供應商且CAPEX更低、新品開發周期更短。據風芒能源統計,2021年風電葉片龍頭廠商份額約30%,隨著龍頭廠商開展收購,行業集中度或將繼續提升。
葉片企業毛利率受裝機量影響有望回暖
自21年開始,中材科技(002080)緊跟行業大型化降本步伐,葉片單位成本自2020H2的55.73萬元/MW下降至38.42萬元/MW,降幅31%。據艾郎科技披露,中材科技葉片毛利率大幅領先其他葉片廠商。從歷史上看,風電葉片毛利率波動主要受風電裝機量影響,隨著23-25年風電裝機量高增,葉片企業毛利率有望回暖?! ?/div>